（现实世界资产）：架起从DeFi到TradFi的桥梁
发布日期：2022/10/28 18:38:20 访问次数：159
DeFi 正在渐渐扩展加密货币的业务边界，并在理想世界中发生影响。随着越来越多的资产被代币化，传统资本市场也在拥抱区块链技术。在利率上升、DeFi 需求下降和全球经济不景气的大背景下，在链上转移价值的时机本钱正处于加密货币历史上的最高程度。理想世界资产（RWA）既爲收益越来越少的 DeFi 投资者提供了进入更多链下借贷市场的共同时机，也允许 TradFi 机构不受天文限制地发行代币化债权/资产。什麼是理想世界资产（RWA）？RWA 是可以在链上买卖、代表真实资产的代币。例子包括房地产（买卖和租赁）、存款、合同和担保等。RWA 消弭了传统金融的诸多限制。假定，印尼有一家中型金融科技企业 Bali。Bali 希望筹集资金来推进开展和推广。几个小时内，这家企业就能经过发行代币债券（而非从传统银行或风投）筹集到 10 万美元那里。这种债券代币可以与许多同类印尼金融科技债券打包（package），并以不同的份额比例全体出售。由于资产的链上属性，Bali 的财务是通明可见的。随着 Bali 的营收和本钱发作变化，代币价钱也会涨跌，信誉风险的变化会自动反映在存款本钱中。有了 RWA，Bali 的借款利率更具竞争力（能够是 7%，而不是印尼普遍的 14% 以上）。当 DeFi 收益率较低时，投资者可以取得有竞争力的理想存款利率。无论天文地位在哪，RWA 都能完成经济增长，企业可经过数字或传统方式筹集资金坚持临时波动的形态。为何选择RWA？以 20 世纪 90 年代证券化的成功史爲例。证券化是一种发明、聚集、贮存和分散风险的零碎，经过提供资产必需满足的基准（工夫长度、风险等），添加活动性和放贷额。彼时，抵押存款、公司存款和消费存款被制度化，并经过证券化停止部署，从而爲消费者、企业和购房者提供了更爲实惠的融资选择。30 年后的证券化也简直没变。金融市场还没有退化到可以自顺应互联网时代。由投资银行、托管人、评级效劳机构、效劳机构等构成的网络，使借贷本钱超出了应有程度，大少数资产不能被证券化。大少数企业依然无法进入国际融资市场。在非洲和亚洲局部地域，保险等根本资源依然很难取得。这就提出了一个成绩：数字化资本市场需求做些什麼才干跨过 TradFi 的护城河？答案是资产托管、活动性和信贷协议。这也爲 DeFi 赋予了更严重的使命——在加密货币和理想世界之间树立联络应爲 DeFi 的次要目的。加密市场虽然很小（1 万亿美元），理想资产的市场却是宏大的（超越 600 万亿美元）。假如加密货币想要对实体商业发生影响，就必需处理这一成绩。资产托管由于数字资产的激增和新机构的涌入，稳健的机构托管数字资产更显得重要。在过来的几年里，像 Anchorage Digital 和 Copper 这样的免信任 DeFi 托管效劳激增。一些信贷协议，如 Maple，也在效劳于机构的平台上以代币提供担保。这类项目往往会树立起一套合规架构，并经过规范的 KYC/AML 顺序，在最大水平上保证托管的平安性。以 Centrifuge 爲例，在与池子停止资金交互时，投资者与池子的发行人签署协议，将池子设置爲特殊目的工具。该协议规则发行人对将来的任何归还行爲承当责任。一切借贷和领取都间接在借款人、提供特殊目的工具的机构和投资者之间完成，并在链上发作。将来，信贷协议希望更多与 Kilt 协议这样的 DID 效劳集成，从而允许对资产面前的人停止验证。承保人也将被整合爲第三方风险评价机构，而不是只靠现有的预言机体系。活动性特定的代币化资产，如房地产契约，能够活动性极低。资金池的活动性取决于资产期限和投资者的流入流出。基于支出的鼓励形式是另一个利润丰厚的活动性来源（想象下投资性房产市场）。此外，协议还可以与 Balancer 和 Curve 等 DeFi 使用协作，从而创立活动性。代表性例子有 Goldfinch，其成员在 Curve 上用 FIDU 创立了一个活动性池（FIDU 是一个代币，代表 LP 向初级池的存款）。这使得 FIDU 和 USDC 买卖对的 Curve LP 头寸可以取得 GFI 活动性发掘奖励。信贷协议DeFi 引发机构恐慌的最大缘由之一是缺乏规范化的名誉零碎，比方信誉评分。DeFi 协议自愿要求以活动代币作爲质押品，由于在违约状况下无法强迫执行还款。这将信誉风险扫除在外，但也限制了可用金融商品的类型和数量。信贷协议正采取互补的战略，爲存款提供名誉。有些人努力将链下名誉引入链上世界，而另一些人则努力于创立链上名誉零碎。虽然详细的例子有所不同，但这正是 Maple、TrueFi、Goldfinch、Centrifuge 和 Clearpool 等次要信贷协议的目的。1、GoldfinchGoldfinch 正在开发一种去中心化的存款承销协议，该协议将允许任何人作爲承销商在链上发行存款。其根底树立在两个根本准绳之上：在将来十年中，由于 DeFi 的全体通明度和效率，以及普遍的低利率环境（目前正在改动），投资者将需求新的投资时机。投资者还将要求比传统银行和机构提供的收益率更高的时机。全球经济活动将转向链上，使每一笔买卖都通明，从而发明出一种新的公共利益：一种不可改动的、地下的信贷历史，以及与银行业相关的严重买卖本钱的降低。其目的是搜集在理想生活和互联网上的信息，以此树立可用于链上使用的用户信誉。与任何信贷机构一样，该零碎并非没有风险。零碎会维护放款人利益，包括避免违约，或在发作违约时尽能够多地归还放款人。Goldfinch 依托其支持者（向借款人池提供 USDC 的投资者）来监控池的安康情况并提供活动性。由于在违约的状况下，支持者的活动性首先会丧失。与 TrueFi 相似，Goldfinch 经过 Nexus Mutual 提供智能合约保险。2、CentrifugeCentrifuge 是一个爲小公司提供疾速、廉价的资金，爲投资者提供波动收益的协议。Centrifuge 将理想世界的资产与 DeFi 衔接起来，爲中小型公司降低资金本钱，并爲 DeFi 投资者提供了与动摇的加密资产有关的波动收益来源。Centrifuge 依赖于资产发起者和发行者，提供低违约率、波动的存款。Centrifuge 次级债券的投资者在违约的状况下首先承当损失。Tinlake 是他们的第一款面向用户的商品，爲企业提供了一种获取 DeFi 活动性的复杂办法。关于投资者来说，这些资产将爲他们的投资带来平安、继续的报答，不受加密市场动摇影响。他们的原生代币 CFG 运用 PoS 共识，验证者质押取得鼓励。经过链上管理，CFG 质押者可以促进 Centrifuge 的开展。3、TrueFiTrueFi 是一个信贷协议，爲链上资本市场提供少量的理想世界和加密原生的金融选择。截至发文时，TrueFi 已取得超越 17 亿美元的无抵押存款，并向存款人领取了 3500 万美元。经过逐渐去中心化的方式，TrueFi 如今由 TRU 代币持有者拥有和管理，由 TrueFi DAO 或独立投资经理担任。TrueFi 的中心奉献者 Archblock（前身爲 TrustToken）最后于 2018 年开端运用 RWA，推出了波动币 TUSD。从 2022 年终起，TrueFi 进一步深化 RWA，允许传统基金在链上调整其存款组合。如今，TrueFi 的投资组合爲拉美金融科技、新兴市场以及加密质押存款提供了便当。4、Maple2021 年，Maple 启动了以经 KYC 的存款爲担保的链上存款项目。与规范的 DeFi 形式不同，Maple 允许用户依据信誉向知名企业提供低额抵押的存款，在领取缺乏的状况下可以增加担保。Alameda Research、Framework Labs 和Wintermute Trading 是目前来自其他池中借款人。该协议由两个代币（MPL 和 xMPL）管理，代币持有者可以参与管理，分享协议支出。随着 Maple 向完全去中心化的方向开展，MPL 持有者将可提交提案并停止投票，如添加 Pool Delegates、调整费用和质押参数。总结随着加密行业的开展，资金效率将提升至下一数量级。这一退化将由不时评价每个借款人违约风险的信贷模型驱动。在将来，资本会立刻分配给风险报答比最高的项目。TrueFi、Centrifuge 和 Goldfinch 等信贷协议将在引导 DeFi 和 TradFi 交融方面发扬重要作用。
